国泰海通｜贵金属：流动性危机缓解，黄金重回上升趋势

报告导读： 受益于美国政府停摆的接近结束，美国货币市场流动性压力缓解，黄金的短期 压力解除。中期来看，美联储2025年12月以及2026年的降息支撑黄金价格的强势。 维持贵金属行业"增持"评级。 在去美元化的长期背景下，黄金作为金属货币的地位逐渐上升。美国降息周期带来的美国流动性宽松，或带来弱势美元，同时 各国央行购金行为持续性较强，黄金中长期价格存在支撑。 李鹏飞(分析师)，登记编号：S0880519080003 魏雨迪(分析师)，登记编号：S0880520010002 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期 货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资 风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚 歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 美国流动性危机缓解，黄金短期压制因素解除。 10月以来美国政府关门期间，美国财政支出下行而美债的发行持续，美国财政部账户（TGA）余额大幅增 加。这使得美国货币市场的流动 ...