数据点评 | 财政支出缘何“骤降”？（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 摘要 事件：11月17日，财政部公布2025年前10月财政收支情况。前10月，全国一般公共预算收入186490亿 元，同比增长0.8%；全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2%。 报告正文 核心观点：广义财政支出"骤降"，或主因高基数、收入下滑、政府债融资回落三因素叠加 10月广义财政支出增速"骤降"，当月支出预算完成度处于过往较低水平。 2025年10月，广义财政支出同 比-19.1%，较9月同比下降21.4个百分点；广义财政收入同比-0.6%，较9月同比下降3.8个百分点。10月广 义财政支出预算完成5.6%，低于2024年的7.2%及过去五年平均6.2%，处于历年10月财政支出进度较低水 平。 10月广义财政支出增速"骤降"，部分缘于2024年同期高基数影响及收入端掣肘。 2024年9月以来，广义 财政支出持续提速，10月当月同比达20.4%，较9月增速提升7.8个百分点；一是因为广义财政收入明显修 复，二是因为2024年10月地方新增专项债基本发行完毕且正加快使用。相比2024年同期，当前广义财政 收入回落，进一步掣肘广义财政支出发力。 10 ...