英伟达炸场，但亮眼财报背后仍存疑点

作者 | 第一财经 韦薇 "人工智能（AI）泡沫论"搅得华尔街惴惴不安，此前AI股创下自DeepSeek冲击以来的最大单日跌 幅。11月19日，英伟达财报姗姗来迟，这次并未令投资者失望。 英伟达是整个AI资本开支链条的源头，它的订单约等于全球AI投资的总量，它收入、毛利、指引=整 个AI行业的"需求真相"。此次英伟达不仅三季度总营收两年来首次同比加快增长（+65%），最关键 的数据中心收入也创历史新高，同比增长66%。此外，各界更为关注的则为四季度的业绩指引，650 亿美元的指引超出了华尔街约620亿美元的预期。 华尔街资管机构Amont Partners董事总经理李肇宇（Rob Li）对第一财经表示，英伟达CEO黄仁勋 似乎知道市场的"痛点"，特别强调了四点——云GPU售罄（回应资本开支见顶的担忧）；训练和推理 的计算需求均呈指数级增长（英伟达GPU更占优势的训练需求不会因推理占比上升而下降）；六年 前发货的A100 GPU今年仍满负荷工作（暗示GPU极度供不应求，并回击空头称GPU只能折旧两三 年）；包括台积电在内的供应链强大（此前AI云服务商Core Weave因供应链问题影响交付导致股价 大跌）。尽管 ...