【广发宏观团队】促进房地产市场回稳的政策空间

广发宏观周度述评（第40期） 广发宏观周度述评 （ 第1-39期，复盘必读 ） 内容 第一，促进房地产市场回稳的政策空间。 2025年的经济，亮点在出口、"两新"和高技术制造业；短板在固 投、地产，后两个问题又存在一定关联。进一步推动"促进房地产市场止跌回稳"具有重要意义。 实际上我们可以从基本面、资金成本、风险溢价三个角度理解地产止跌回稳的中期政策空间。 房地产的基本面一则来自于居住属性，二则来自租金收益率。 2021年三季度之后一二手房价指数环比转负， 对应地产资产增值属性弱化，逐步回归居住、租金两大基本面属性。对于居住属性来说，鼓励改善性住房 和"好房子"是一个方向，即"加大高品质住房供给"、"因城施策增加改善性住房供给"，我们理解它在思路上相 当于培育一个针对住房升级需求的差异化增量市场，然后再由增量市场逐步替代存量市场，这个和汽车市场的 发展升级有相似性。清理"不合理限制性措施"也属于充分释放居住属性的政策方向。 再看租金收益率。近年随着房价调整，租金收益率初步修复。 住宅百城租金收益率至2025年10月已回升至 2.36%左右，相对于中证货币基金指数等定价锚已经有一定吸引力。但城市之间相对分化，一 ...