中金 | 股市长牛之美国经验：呵护成长性

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 资产来看，政策和企业层面加速培育优质标的。 宏观政策层面，1980年里根政府顺应全球化趋势，推动美国产业的"腾笼换鸟"，着力推动落后产能出清 和高新技术行业发展，扭转了美国经济效率长期下滑的趋势。企业层面，战后经济快速扩张阶段结束后，美国企业开始更加注重运营，高现金流企业在股 市中逐渐脱颖而出。金融政策改革也使得企业更加关注市值管理，特别是通过回购来提升股价。 资金来看，增量资金稳步流入股市。 国内，受益于养老金体系的改革和金融技术进步，长线资金开始稳定流入股市，养老金、保险金和共同基金等专业 投资者的崛起逐渐起到了市场压舱石的作用。海外，美国从1980年代开启了趋势性贸易逆差，海外美元资金增多并回流美国完成"美元大循环"，构成了美 股重要的稳定买家。政策上，九十年代美联储看跌期权逐渐强化，在股市下跌时从资金和信心上为市场兜底。 全球环境来看，1980年代起美国主导推进全球化，对美股长期牛市的资产和资金端均起到了关键作用。 全球化带来的效率提升和规模经济，助力经济转 型和信息技术革命[1]；全球化加速推动"美元大循环"的形成，又带来了海外资金持续流入美股。 目录 ...