中金：房地产金融化险“下半场”？

点击小程序查看报告原文 2021年高杠杆房企的流动性危机标志着本轮房地产金融风险的起点，2022年出现的房地产交付风波使得金融风险从企业部门扩散到居民部门，而之后 的"保交楼"、房企债务展期、项目"白名单"、收购存量房等一系列政策应对及时有效遏制了金融风险。展望明年，房地产金融风险化解进入第六个年头， 本文我们对目前的进展、下一步的预判和金融机构的应对作出探讨。 房地产化险走到哪儿了？ 过去五年的房地产金融风险化解已取得了显著成效，截至2025年上半年末，上市银行个人住房按揭贷款和对公房地产贷款不良率分别为0.8%/4.1%，2021 年以来有所上升，但与出现类似房地产风险的海外国家相比，房地产贷款资产质量仍较为稳定；同时，"保交楼"攻坚战进展良好，根据地方政府工作报告 大部分地区"保交楼"交付率达到90%以上；2024年房地产项目"白名单"贷款审批金额已经超过7万亿元，房企融资条件改善。 下一步，我们认为房地产金 融风险继续化解的"下半场"重点主要包括遏制个人房贷违约率，处置存量对公债务，以及银行拨备计提"未雨绸缪"。 图表：对公房地产贷款不良率高位企稳，个人按揭贷款不良率仍有压力 注：根据上市银行披露数据 ...