东兴证券孟斯硕：白酒估值仍处于历史底部

白酒行业一直被视为大消费板块的估值锚，其优越的盈利能力和高毛利率让许多行业 难以企及 。 然而 ，当前多家企业集体业绩失速，交出了最冷"三季报"， 对于投资者来说，这些信号意味着什 么？ 当"高库存"与"价格倒挂"成为行业常态 ， 白酒股的信仰是否依然稳固？ 在"增量时代"终结后 ，酒企们又将如何在"存量战场"中寻找新的增长引擎？ 纵观白酒行业的发展， 可以发现几乎每一次行业调整都会催生一个新的龙头。本轮周期开始于2022 年，目前行业普遍认为已经处于周期底部 。 那么，此轮调整过后， 还会出现新的龙头或黑马么？ 为穿透周期迷雾，和讯网独家对话东兴证券食品饮料行业首席分析师孟斯硕。 她 将从独特的"宏观 价格"视角，拆解白酒股与BCI、PPI等经济指标的内在联动 ； 通过深度对比2013与2025两轮调整 的异同，精准定位行业当前所处的位置。 对于未来的市场格局，孟斯硕直言行业 竞争在缩小的市场总需求中将更加残酷和直接 。 " 具有全 国性品牌影响力、强大渠道掌控力和有创新力的头部酒企，将收割退出者的市场份额。 " 省席 面对面 文/孟圆 根据2025年三季报数据，20家A股白酒上市公司营收合计3177.79 ...