国泰海通｜策略：中国中长期资金的制度、配置与空间

报告导读： 我国险资 / 理财 / 养老金规模超 70 万亿且持续增长，资产配置呈"固收为 基、权益渐进"特征。险资 / 社保重仓 A 股以金融为核心，同时逐步提升科技等成长领域 配置。 政策端：加快推动中长期资金入市。 2025 年，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》发布，重点引导中长期资金进一步加大入市力度。这类资金期限 长、对资本市场短期波动容忍度高，追求长期稳健回报，可发挥资本市场"压舱石"作用。资金类型主要包括商业保险资金、全国社会保障基金、养老金基金、 理财产品等。 监管端：对高风险资产设置投资上限以约束风险，对低风险资产设置投资下限以保障安全。 我国对各类中长期资金的投资运用管理规定属于典型的数量型监 管，即通过设定各类资产投资比例的上限或下限，以控制整体风险暴露并维护资金流动性安全。通常而言： （ 1 ）对风险较高的权益类资产设定投资比例上 限。 其中，保险资金投资上限与综合偿付能力充足率挂钩，最高可达 50% ；社保基金与年金基金为 40% ，基本养老保险基金为 30% 。 （ 2 ）对风险较 低、流动性强的资产类别则设定投资比例下限或不设限，以确保资金安全并与负债端匹配。 其中，保险 ...