国泰海通｜策略：消费景气线索增多，科技制造延续增长——中观景气11月第5期

报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 消费景气线索增多，科技制造延续增长——中观景气11月第5期；报告日期：2025.11.26 报 告作者： 方奕（分析师），登记编号：S0880520120005 陶前陈（研究助理），登记编号：S0880125070014 张逸飞（分析师），登记编号：S0880524080008 重要提醒 报告导读： 中观景气延续分化的增长格局，新兴科技景气仍强， TMT 硬件及锂电原料持 续涨价；旅游和出行景气连续改善，消费景气线索有所增多，地产耐用品需求承压。 消费景气线索增多，科技制造延续增长。 上周（ 11.17-11.23 ）中观景气表现分化，值得关注： 1 ）内需景气线索有所增多，旅游和长途出行景气连续改 善，或反映地产和耐用品消费收缩之余，"吃喝玩乐"相关的服务型和大众品消费复苏趋势开始显现。 2 ）新兴科技行业延续较高景气，但短期 AI 泡沫叙事影 响下， TMT 硬件景气增长势头略有放缓，后续 AI 应用商业模式跑通或更为关键；新能源锂电景气延续，原料价格延续涨价。 3 ）建工需求偏弱叠加海外降 息预期波动，传统周期资源品价格普遍偏弱运行 ...