热点思考 | 日本宽财政，市场忽视了什么？（申万宏观·赵伟团队）

一、热点思考：日本宽财政，市场忽视了什么？ （一）高市早苗 推出经济刺激计划，侧重家庭 及通胀补贴，明年赤字率或上升 文 | 赵伟、陈达飞、赵宇、李欣 越 、王茂宇 联系人 | 赵宇 摘要 11月，高市早苗正式推出经济刺激计划，引发日元走弱，加大通胀压力。日本宽财政+货币偏紧的政策组 合可能带来套息交易反转风险，未来需警惕日央行偏鹰、美联储偏鸽的时间段。 高市推出经济刺激计划，日本明年赤字率或上升。 2025年11月21日，高市政府通过了总规模21.3万亿日 元（约合1350亿美元）的经济刺激计划，略高于市场预期的17万亿日元。2026年日本财政赤字率或大幅 提高至2.8%，但在发达经济体中仍处于较低分位。 高市宽财政面向民生保障、战略产业和国防。 高市早苗的财政刺激包括三大领域，一是通胀补贴与民生 保障，规模11.7万亿日元，占比55%；二是战略产业投资，规模7.2万亿日元，占比34%，主要投向半导 体、造船、量子技术、能源领域；三是国防与外交，规模1.7万亿日元，占比8%。 （二）高市宽财政或抬升日本2026年GDP 0.5个百分点，或同步提升核心通胀压力 宽财政或提升2026年日本增速0.5个点，贡献低 ...