月产5000万只！当Labubu不再稀缺，泡泡玛特拿什么接棒？

德银警告，泡泡玛特正在遭遇"可获得性悖论"（Availability Paradox）。随着产能极其激进地扩张至年底的 月产5000万个 ，Labubu正从稀缺的潮流IP迅速沦 为大众消费品， 稀缺性溢价的消失将直接打击其时尚属性和二级市场价格。 据追风交易台消息，德银在12月1日的报告中表示，市场习惯于根据2025年的爆发式增长线性推导未来，但当前由Labubu推动的强劲增长掩盖了泡泡玛特供需 反转的巨大风险。 如果Labubu热度在2026年见顶且无新爆款接力（熊市情景），届时泡泡玛特估值压力将陡增。基于2025年预期的市盈率（18x/20x），德银分析师给予泡泡玛 特持有评级，港股目标价228港元， 产能狂飙与稀缺性的终结：从1000万到5000万 德银认为，泡泡玛特正在进行一场危险的赌博：用稀缺性换取短期收入规模。为了满足激增的需求，泡泡玛特的产能已从上半年的月均约1000万个，疯狂拉升 至年底的月均5000万个。 这一举措虽然将在2025年带来约为145亿人民币的调整后净利润，但也不仅解决了供应瓶颈，更制造了"可获得性悖论"。曾经的一货难求变成了随处可见， Labubu正从供应受限的"时尚单品"转变 ...