2026美国经济展望：要股票还是要选票？（国金宏观钟天）

2026年美国经济最大的风险是"再通胀"，这源自于经济持续走弱后联储超预期的持续降息，和特朗 普"全力拼中选"所推行的更宽松的财政政策；进而引发对AI叙事的进一步怀疑，以及更大的预期波 动。 通胀是明年中选的硬约束，特朗普会在明年11月中选前尽量避免明显的再通胀，但融资条件（金融环 境）又是AI叙事的硬约束。特朗普需要平衡好选票（中期选举）与股票（AI叙事）之间的关系：既要维 持美国K型经济的下层基础，又要避免造成AI泡沫破裂，导致经济滑向深层次的衰退。 2026年的美国经济将在失衡中围绕股票与选票的平衡展开。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 前言： 当下的美国经济正处在全面放缓的过程中：就业——消费链条放缓、失业率的上行趋势正在持 续。即便2026年美国的财政和货币双宽，经济结构的分化仍将延续，AI相关领域的火热与实体经济的 疲软形成"冷热缺口"将继续扩大而非弥合。 过去15个月，美国经济经历了150bp降息后并未得到明显提振，而将"AI叙事进行到底"则需要更加宽 松的货币政策。同时，为了赢得中选，2026年美国将采取更加宽松的财政政策，在《大美丽法案》逐 步落地的基础上，赤字率水平将回到6%，乃至更高水平 ...