读研报 | 布局跨年，理解乐观与观察

不知不觉，2025年的月历走到了最后一页。"提前布局春季躁动行情"是这几年间投资者的常见操作。站在当下 展望未来，乐观依然是主流情绪。 "前期回调到位"代表了一种声音。国泰海通的报告中提到，此前创业板指高点回调12%、科创50指下跌近 20%、恒生科技下跌22%， 调整时间和空间已与历次牛市主线回调相当， 恐慌抛售杀出交易风险释放。市场 风险已大幅释放，中国股市进入击球区。此外，考虑眼下走弱的增长现实和十五五开年经济增速的重要性，政 策窗口期临近市场有望建立新预期。 招商证券则提出了"12月市场或将发动指数级别上行的跨年行情"的判断。在其看来，2026年是二十一大前关键 一年，当前数据较弱，12月政治局会议和中央经济工作会议定调经济政策更加积极的概率较大，有助于提升当 前对于经济和企业盈利修复的信心。除此之外，险资、外资和居民配置基金的 增量资金在12月容易形成共振 ，从而形成经典的跨年行情。 兴业证券的观点也类似，在前期海外扰动的缓和、全球流动性宽松预期升温、风险偏好提振下，当前跨年行情 已经具备良好基础。随着年末会议对来年经济和产业发展做出更加明确的 部署和定调 ，有望进一步凝聚市场 共识、指引主线方向。 ...