CPI同比或明显上行——11月经济数据前瞻

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 展望 11 月，基数及政策前倾影响下，预计社融与 M2 增速回落，固投、地产同比或依然偏低，社零受补贴 类商品增速回落影响或依然偏弱。相对而言，预计出口与生产韧性较强。需要特别提示的是， CPI 或继续 上行，这或将营造良好的物价回升的氛围。 预计 CPI 同比从 0.2% 回升至 0.7% 左右。首先 ，本月 CPI 同比读数大幅回升，主因是食品价格扰动。去 年 11 月食品项环比为 -2.7% ，是过去十年最低；今年 11 月环比预计为 1.1% 。 其次，食品价格的波动 主要源于天气影响下的菜价 ，今年 10 月中下旬以后气温偏低、秋雨增多，局部地区遭受低温冷冻灾害或 暴雨洪涝灾害，导致部分蔬菜市场供应偏紧。这一情况并不具备持续性，据国家气候中心预测，今年冬季 我国大部地区气温接近常年同期到偏高，天气条件总体上有利于蔬菜生长和运输。 最后，最近两个月食品 价格偏高有利于提升明年 CPI 同比中枢。 今年 10-11 月份食品环比强于季节性，叠加今年二三季度 ...