11月全球投资十大主线

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 11月全球大类资产总体表现为：人民币（0.65%）>全球债券（0.23%）>全球股票（0.06%）> 0%>大宗商品（-0.33%）>美元（-0.35%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络 1、美元指数与VIX指数的90日滚动相关系数转入负区间 。美元指数与VIX指数之间的正相关性在过去一年多的时间里出现了脱钩的现象。过去VIX指数的上升往往 伴随着美元走强，然而过去一年多的时间里，美股波动率的增加反而频繁伴随美元走软，两者的90天滚动相关系数跌入了负区间。截至2025年11月底，美元指数 与VIX指数的90天滚动相关系数为-0.11，这一变化体现了美元在应对权益资产波动时的防御属性正在下降。 2、全球主要股票市场的估值与其盈利能力基本正相关 。全球主要股票市场的估值通常与盈利能力呈正相关。然而，美国股市表现出极高的估值溢价，其18.2%的 ROE水平获得了超过5倍的市净率，远超趋势线。相比之下，中国、韩国等地的股市估值则与其盈利能力基本匹配，处于趋势线附近。 ...