国泰海通 · 晨报1208｜非银、宏观、策略、煤炭

【非银】险资强化长钱入市逻辑，头部券商监管红利有望释放 金监总局下调长期持有的沪深300、中证红利低波成分股及部分科创板股票风险因子，在不放松偿付能力约束的前提下，降低险资配置优质权益资产的资本占 用，强化"长期持有享受资本优惠"的导向。 本次释放的最低资本规模有限但方向明确，有利于险资适度提升权益占比、延长持仓久期。叠加"新增保费约 30%入市"的中长期逻辑，我们仍看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量。尽管我们预期政策对于实际增量资金的影响不大，但政策意图对股价影响更 大。 吴清主席在中证协第八次会员大会强调，要在服务实体经济和提升投资者回报的框架下实施分类监管： 对治理规范、资本实力和风控能力突出的优质机构， 优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提高资本利用效率；对问题机构依法从严监管、严控风险底线。该思路下，资源与政策红利将更加向头部集 中，头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品、机构业务和财富管理，带动ROE中枢上移并强化估值中枢。 此外，金监总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，从业务全流程重塑金租监管框架。 我们认为，办法中长期有望提升资产质量和风险定价透 ...