如何穿越市场的迷雾丛林？

青侨阳光月度思考 -- 聚焦医药，深简投资 本文为青侨阳光基金 11 月报投资思考部分节选 ~ 在股票投资的宇宙里，市场每个阶段的经历对于投资人来说都像是在体验开盲盒。 以青侨基金为例，今年最重要的一次调仓是2025Q2-Q3拿了一半多的港股创新药企换美股生科标的，理由是这 两类资产的成长动力都很强劲、长期前景都很有吸引力，但自2025年以来一个大涨一个大跌，估值吸引力发生 了大幅逆转。 然而： 但，要是再往前展望几个月，谁又知道会怎样呢？两者继续分化或者两者强弱互换也都不是不可能…… 过去几年里，类似的经历比比皆是，给人的感受就是"往后回溯处处留遗憾，往前展望事事皆未知"。这提出了 我们不得不不直面的一个挑战： 在波诡云谲的市场里，什么是可以信赖的规律？什么是靠不住的表象？如何 才能不断提高我们高效安全地穿越未知丛林的能力？ 1 一条可行的路径： 长视角下的强劲内生价值增长 首先，可以确定的是，虽然短期的市场定价高度未知、难以琢磨，但长视角下，好业务好公司的未来可见度是 非常高的，在此背景下的回报确定性也是非常好的。 因为 估值是个扰动性而非叠加性变量 ，主流市场里正常公司估值拉升或估值压抑一般也就1倍为限 ...