国泰海通 · 晨报1218｜宏观：美国就业：延续放缓

【宏观 】 美国就业：延续放缓 11 月非农：新增就业小幅回升。 美国 11 月非农就业人数增加 6.4 万人，高于市场预期的 5 万人。不过， 10 月就业人数大幅减少 10.5 万人，主要受特 朗普延期辞职计划中员工集中结束任职影响，为一次性冲击。相比之下，私人部门新增就业水平总体维持稳健，但可能存在一定高估，后续或有下修风险。总 体来看，虽然 11 月新增非农就业人数看似超预期，但新增就业人数或存在高估风险且三个月移动平均水平持续回落，美国就业市场或仍处于放缓趋势。 失业率上行：需要担心吗？ 11 月美国失业率回升 0.2 个百分点至 4.6% ，略高于市场预期的 4.5% 。不过，失业率的上升或主要受劳动参与率回升的影 响，永久失业人数的占比反而有所下降，一定程度上稀释了失业率上升的严重性。但 U6 失业率的大幅上升仍值得关注（ 8.0% → 8.7% ），表明边缘劳动 力和兼职者的压力进一步加大。 美联储降息节奏：失业率或成关键指标。 总体来看， 11 月公布的就业数据尚不会明显影响美联储暂停降息的货币政策决定。一方面，新增就业人数与失业 率同时超预期回升，释放的信号相对纠结。另一方面，失业率虽超预 ...