价值投资者如何穿越波动周期？

2025 年，资本市场仍处于复杂波动的周期之中，投资者如何在进攻与防守之间找到平衡，实现稳健穿越？在 2025 年雪球嘉年华主会场的压轴环 节，雪球副总裁张舒冰、丹书铁券投资经理陈俊涛、黑森投资创始人周涛，围绕价值投资在当下的实践与挑战，展开了一场深入而开放的思辨。 价值陷阱的识别与规避 张舒冰： 长期低估背后可能有深层原因，两位如何区分价值与价值陷阱？持仓过程中遇到过最大的价值陷阱误判是什么？后续做了哪些迭代优化？ 低估与确定性的抉择 张舒冰： 确定性往往意味着市场高度共识和较好的流动性，低估则意味着悲观和分歧。当二者无法两全时，两位如何决策？能否结合过往案例分 享？ 陈俊涛： 低估和确定性并不矛盾，很多时候是相辅相成的，投资最好选择同时具备这两大特质的标的。 2021 年初，中国核心资产被剔除出美国证券交易标的时，就出现了既低估又有确定性的标的，以通信行业某龙头公司为例，当时其市值不到 7000 亿港币，却拥有 4000 亿左右的现金及现金等价物，每年盈利达 1000 亿，既具备低估属性，又有明确的价值支撑。 周涛： 价值投资倾向于在仔细研究和耐心等待过程中，捕捉低估且确定性高的机会。但多数时间里，不是每 ...