【广发宏观陈嘉荔】如何看美国三季度GDP

广发证券资深宏观分析师 陈嘉荔 gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 第四， 简单来看，三季度 GDP 数据继续验证降息周期下的软着陆逻辑。消费端韧性带动了企业盈利的显著 修复（环比折年率 +4.2% ，前值 +0.2% ），并向就业端有效传导，支撑了私人部门招聘回暖（参见《如何 理解一并公布的 10 月和 11 月非农数据》，从而确立 " 消费 - 盈利 - 就业"的正循环。然而，通胀读数的 边际回升构成了核心风险点。展望 2026 年，在 OBBBA 法案减税红利、劳动力市场修复及财富效应的共振 下，总需求有望进一步反弹。若叠加供给侧刚性，需求扩张 + 供给受限可能增强通胀粘性，进而对美联储未 来的货币政策路径形成实质性扰动。 第五， 数据公布当天， FED WATCH 显示 1 月大概率不降息， 3 月降息概率为 39.9% ，前值 44.7% ， 即降息预期有所收敛。美债利率回升， 2 年期国债收益率回升 4bp 至 3.48% ， 10 年期回升 1bp 至 4.18% 。美元指数降至 97.9 。美股总体小幅收涨：道指 +0.16% ，标普 500 +0.46% ，纳指 + ...