铜：节奏比方向更重要

以下文章来源于国投期货 ，作者肖静 国投期货 . 国投期货有限公司是中国首批成立的期货公司之一，现为国投证券全资子公司，实际控制人为国有重要骨干企业国投 集团。 文 | 肖 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 由于2025年全球铜精矿供损率高、增速低，平衡表预期角度，多数机构认为2026年全球铜精矿供应增速将会 回升，初步增速预期普遍在偏中性的2%水平，增量约45万吨级。全球主力项目新增产能预期较2025年规模更 大，复产项目市场主要关注巴拿马Cobre与印尼Grasberg铜矿的渐进恢复节奏（一季度大概率停滞）。经历 2025年，矿端增速静态预测只能提供基本轮廓，动态调整对行情节奏的指向效率更高。2026年预计全球铜精 矿的供应差异将逐季变动，目前认为一季度最紧、二季度市场逐渐关注新增项目的供应入市，三季度转而跟踪 大矿复产动作、四季度新增项目将集中兑现爬产效果，2026年矿的供需局面可能从2025年的"短缺"逐步转 向"紧平衡"。 2、"高铜价+淡消费"，关注国内炼厂一季度排产 沪铜涨势已突破9.5万元，且整体持仓高达64万手，且逢淡季，铜价持续上涨与国内现货供需信号间的分歧扩 大。2512合约交割 ...