为什么万家FOF能穿越波动？答案藏在“研究驱动”里

导读：现代投资组合之父哈里·马科维茨有一句名言："资产配置多元化是投资唯一免费的午餐"。这句话深刻影响了资产 管理行业的产品发展。但是这句话的含义中，有两个被许多人忽视的关键点。 第一， 什么叫"免费的午餐"？ 在金融学理论中，风险和收益在绝大多数环境下是匹配的，要获得收益就需要承担风 险。但是，"免费的午餐"正是不承担额外风险的前提下，能获得更高的收益。这一块额外的收益就是"免费的午餐"。 第二， 什么是"资产配置多元化"？ 早年许多人会提到，分散化是免费午餐。 事实上马科维茨的原话是"非相关性"分散 化。 假设一个组合买了几十个股票，但这些股票都来自某一个行业或者由一种因子驱动，就没有实现分散化。非相关 性的分散化，成为了过去30年资产管理发展的关键。 站在今天的低利率时代，越来越多持有人希望找到一种"免费的午餐"。一方面，他们不再满足1%打头的银行理财收益 率。另一方面，他们又不愿意承担太大的风险。于是， 多资产策略的低波FOF横空出世，成为了今年增长最亮眼的品 类之一。 相比于传统的"固收+"产品， 多资产策略的FOF通过纳入更多低相关性资产，能够帮助持有人在控制最大回撤 的目标下，更好实现中期绝对收 ...