【广发宏观团队】贵金属和有色金属继续上行背后

一是美元下行周期带来全球流动性环境变化。伴随着美联储持续降息， 2024 年最后一个交易日美元指数为 108.5 ， 2025 年 12 月 26 日已降至 98.0 。 广发宏观周度述评（第45期） 广发宏观周度述评 （ 第1-44期，复盘必读 ） 内容 第一，贵金属和有色金属继续上行背后 。 上周贵金属和有色金属继续上行，以代表性的银、铜为例， 12 月 26 日 COMEX 银和 COMEX 铜较 12 月 19 日的环比涨幅分别为 18.0% 和 6.2% ，年度涨幅则分别为 172% 和 45% 左右。 2026 年贵金属和有色金属上行的背景是什么？ 二是贸易秩序、地缘政治变化带来全球货币体系变化。全球主要央行增加黄金储备带来贵金属定价驱动，比如 [1] 波兰央行就将黄金在其官方储备资产中的占比目标提高至 30% 。 [2] 世界黄金协会数据显示，各国央行 10 月份净买入 53 吨黄金，环比增长达 36% 。 三是新产业叙事带来需求端预期变化。白银具有较明显的工业属性，银浆是光伏组件制造的关键原料，新能源 汽车也涉及到对银的增量使用。新能源发电、新能源汽车、数据中心、机器人等新产业发展又带来铜的增 ...