国泰海通｜金属新材料：金属行业继续共舞

贵金属：黄金平稳，白银受到短缺预期大幅上行。 西方经济体圣诞节，整体宏观经济政策变化较少。上周黄金价格继续温和上涨， COMEX 黄金价格突破 4500 美金 / 盎司。白银由于现货短缺的预期大幅走强，伦敦现货白银价格大幅上行并突破 79 美元 / 盎司。其他贵金属方面，铂由于供需缺口的持续存 在，价格快速上行。钯价格稳步上行，高位震荡较大。展望 2026 年，我们认为央行购金、黄金 ETF 持仓份额上升、美联储仍有降息预期，且日本加息的背 景下，美元指数走弱或将持续，多因素都将支撑黄金价格。短期关注俄乌谈判地缘政治风险下行，或将对黄金有所利空。白银来看，白银库存的短缺持续存 在，价格或将偏强运行。 铜：沪铜突破 10 万关口，关注后续市场情绪波动。 铜供给扰动再起，智利 Mantoverde 铜矿的劳资谈判僵持进一步引发市场对于 2026 年铜矿供给担忧。 12 月 26 日国家发改委发文鼓励铜冶炼骨干企业实施兼并重组。铜供给偏紧，非美地区低库水平，叠加有色金属行情较热，推动沪铜突破 10 万元，创历史 新高。后续关注市场情绪波动，以及期货微观结构变化对价格的影响。 铝：宏观情绪偏向利好，铝价预计维持高位震 ...