国泰海通 · 晨报1230｜食品饮料、产业

每周 一 景 ： 云南长江第一湾 金沙江 点击右上角菜单，收听朗读版 【食饮】白酒探底，乳制品国产替代有望加速 投资建议：成长为主线、重视供需出清下的拐点机会。 1）首选具有价格弹性标的，以及有望陆续出清标的；2）饮料结构性高增，重视低估值高股息；3） 零食及食品原料成长标的；4）啤酒；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复。 白酒：加速探底，迈向供需平衡。 25Q3以来白酒行业加速探底，报表出清有助于降低渠道库存压力，展望2026年，龙头茅、五批价下行有望激发动销，从 而实现量价平衡。近期宏观及政策层面对消费板块预期形成积极催化，白酒作为顺周期资产，此前已进入加速调整阶段，板块估值分位偏低、股息率具备一定 吸引力，且对宏观环境变化较为敏感，我们认为在政策预期的引导下，股价有望先于基本面见底。 大众品：乳制品国产替代有望提速。 近期商务部对欧盟乳制品实施临时反补贴措施，涉及品类主要为乳酪和稀奶油，有望加速相关产品的国产替代过程，同 时有望增加耗奶量，加速行业周期反转。 风险提示： 宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。 【产业】脑机接口元年：政策先行 临床验证 未来终至 我们认为2025年为国内脑 ...