张瑜：回顾2025年全球投资十大主线

联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 2025年全球大类资产总体表现为：全球股票（21.20%）>全球债券（8.17%）>人民币（4.44%）> 0%>大宗商品（-0.20%）>美元（-9.37%）。 报告摘要 文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 十张图速览全球资产脉络 1、美元信用担忧推动贵金属的历史超级牛市 。2025年贵金属的超级牛市标志着贵金属角色发生了根本变化，从传统的"通胀对冲"演变为"美元对冲"。截至2025年 底，黄金和白银分别上涨64.58%和147.95%，均创下1980年以来的最大年度涨幅。背后的核心驱动因素是央行购金、地缘冲突、贸易冲突以及对美元信用长期担 忧。 过去两次百年秩序重构期，无论是1800年前后还是1930年前后，都出现了10年左右的黄金激烈脉冲（3-5倍），当下秩序重构加剧的背景下，建议关注黄金的 历史性机会 。 2、特朗普"对等关税"之后"美国例外论"消退 。2025年4月2日，特朗普政府宣布对主要贸易伙伴加征"对等关税"，导致全球市场剧烈波动，期间一度引发美国股债 汇三杀，美债和美元短暂丧失了对冲风险的属性，而黄 ...