中金 | AI寻机系列05：燃机余热锅炉——能源转型催生增量蓝海

中金研究 当前，北美电力短缺与AI算力需求爆发形成共振，燃气联合循环电站成为优选，带动燃机余热锅炉需求进入高景气周期。 考虑到北美余热锅炉市场价格上涨超预期及国内企业出海进度提速，我们建议关注下游需求提振带来的设备增量机会。 风险 技术认证与客户拓展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 T正文ext 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 北美燃气轮机缺口 拉大 。 美国数据中心算力需求爆发叠加传统机组退役，燃气发电成为解决方案。2025年海外头部厂商的燃气轮机订单量大幅提升，配 套余热锅炉排单旺盛。北美燃机余热锅炉认证壁垒高，海外供应商产能弹性有限。展望2026年，我们认为北美燃机余热锅炉有望量价齐升，关注国产设备 出海窗口。 全球燃机余热锅炉市场小而美，工程化特征。 根据IMARC Group统计，2024年全球余热回收锅炉市场规模约为78亿美元[1]。其中，燃机余热锅炉利用燃 气轮机排放废气中的热量来产生蒸汽，在燃气联合循环机组单体设备价值量仅次于燃气轮机。燃机余热锅炉属于典型非标工程装备，制造门槛及验证门槛 较高。 国内燃机余热锅炉集中度高。 燃机余热锅炉厂商竞争依赖体系化能力，国内头部具 ...