它2026有望迎来量产元年

定位当下AI产业链投资阶段 国泰海通证券策略方奕最新从历次科技结构牛，看后续AI行情的演绎路径。 历史借鉴：估值扩张期高估值区间对流动性变化敏感；盈利驱动期业绩超预期是行情的核 心驱动，历次科技结构牛， 龙头公司股价最高点对应未来三年的估值水平大致在3 0 - 4 0倍 之间，需警惕行业竞争加剧与产能过剩风险。 目前AI所处阶段： 1） 海外算力处在盈利驱动期，龙头公司远期估值PE在20- 3 0倍之间 ，基本处于合理水 平，板块难言泡沫，业绩上修是后续股价上涨的核心驱动； 2） 国产算力处在估值扩张期 ，但风险溢价已逼近偏低性价比区间，下一轮行情的展开 或依赖于渗透率提升带来的业绩兑现； 3） AI应用：估值扩张期，以风险溢价衡量的估值性价比较高 ，但投资难点在于爆款应 用出现的时间与领域难以预测，港股互联网平台型企业确定性受益，A股传媒行业最值得 关注。 目前，国内外领先主机厂正积极探索TPU在机器人"皮肤"与"肌肉"中的应用。例如，小鹏 IRON机器人的肌肉层采用了TPU材料的3D打印晶格结构作为被动支撑系统；傅利叶与巴 斯夫于202 5年8月签署战略合作备忘录，共同研发工程塑料及TPU在机器人及其部件 ...