数据点评 | 输入性通胀的影响在升温（申万宏观·赵伟团队）

供给减少对食品CPI也有较大拉动，而受反内卷影响较大的猪肉价格仍在低位。 12月低基数下，食品同比 上行0.9个百分点至1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。具体细项中，鲜菜、鲜果受 前期天气因素影响供给收紧，对应CPI同比分别上行3.7、3.7个百分点至18.2%、4.4%；牛肉、羊肉和水产 品价格涨幅也均有扩大。但受反内卷影响较大的猪肉价格维持低位，猪肉CPI同比为-14.6%。 服务CPI中，租房需求走弱继续拖累房租CPI，同时核心CPI也有下滑。 12月，服务CPI同比回落0.1个百分 点至0.6%。结构上，服务CPI中最大单项是锚定房租变化的虚拟房租CPI受租房需求影响较大，目前租房需 求较弱令12月房租CPI同比继续回落（-0.1个百分点至-0.3%）。核心服务CPI同比也回落0.1个百分点至 1%，同时统计在消费品中的在外餐饮CPI同比也小幅回落0.3个百分点至0.9%。 展望后续：相比于上游涨价的影响，反内卷能否持续拉动中下游价格更加关键，我们持续跟踪后续政策效 果。 过去三年，大宗商品价格仅能解释30%PPI波动，PPI价格更多受到中下游内卷导致价格"超跌"的影 响； ...