物价：回顾2025，展望2026

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：付春生 （18810112501） 报告摘要 回顾2025物价之整体形势：低位筑底 1、2025年12月物价继续改善。 CPI同比从0.7%升至0.8%，预期0.75%；核心CPI同比高位持平于1.2%；PPI 同比从-2.2%收窄至-1.9%，预期-2%。 2、季度来看，2025年CPI同比前低后高，核心CPI同比逐季上行，PPI同比V形走势。 2025年4季度，CPI 食品、核心CPI和PPI的同比均为年内高点，预计4季度GDP平减指数约-0.4%，1-3季度分别 为-0.8%、-1.2%、-1%。 3、年度来看，结合后续展望，2025年物价或是低位筑底 。CPI同比0%，小幅低于2023-24年的0.2%。核心 CPI同比0.8%，高于2024年的0.5%。PPI同比-2.6%，低于2024年的-2.2%。GDP平减指数约-0.9%，2024年 为-0.7%。 回顾2025物价之CPI：从普遍性走弱到结构性好转 1、对CPI项目进行重新分组（参见图3） ，分为食品（权重约19%）、竞争性领域商品（约26%）、竞争性 领 ...