铜价分歧加剧！瑞银押注“供给崩塌”，高盛警惕“过热回调”，拐点到了吗？

这种多空观点的激烈碰撞，将投资者的目光从短期的宏观博弈拉回到了行业最本质的问题：在能源转型需求激增的背景下，全球矿业是否有能力提供足 够的铜？瑞银的数据给出了悲观的答案——资本投入的效率正在急剧下降，而新的供应却迟迟未能跟上。 资本开支的"假象"：钱花多了，铜却没变多 瑞银看到的是2027年的短缺，高盛看到的是2026年的过剩。瑞银警告矿业资本投入效率骤降，或导致2026/27年铜市将现严重短缺，填补700万吨缺口 需1750亿美元；高盛和花旗则认为当前铜价飙升主要受"美国关税恐慌"驱动，属于短期过热。花旗甚至表示，1月恐为全年高点。 瑞银分析师Daniel Major团队在1月12日发布的报告中警告，尽管铜价近期飙升，但矿业公司的项目审批（FID）在2023年至2025年期间依然处于极低 水平。并且，资本开支周期的转向已经滞后，预示2026/27年铜精矿市场将出现严重的结构性短缺。 这一结构性看涨的观点与高盛和花旗的短期警示形成了鲜明对比。高盛和花旗近期虽然上调了短期目标价，但均警告称，当前价格受美国关税预期引发 的"囤货潮"驱动。高盛认为一旦二季度关税政策明朗，囤货行为终结，市场将重新面对全球过剩的现实； ...