长期有效因子往往在于多数人的误区！对话少数派周良：慢牛行情中最具性价比的四类机会

时隔三年多，我们和少数派投资周良聊了将近三个小时。 聪明投资者从 2016 开始跟踪私募机构以来，少数派一直在重点跟踪的名单里。公司成立于 2013 年 7 月 23 日，创始人周良经历过中国证券市场所有的周期循环，也见证了基金行业的兴盛发展。 但实话，主动管理从量化投资中学习借鉴是不太容易的。团队的思维、知识结构、投研方法以及流程都要转 变。肉眼可见的，这两年少数派产品线和产品业绩确实呈现了两者结合的特点，尤其是 2025 年。 这次聊下来最明显的感受是：周良并不回避这几年的起伏，反而是靠持续复盘、反思和学习，带领团队一起 完成了主观与量化相结合的转型，形成了一个有自身特点的投资框架： 1. 主观逻辑，量化检验。 结合主观投资逻辑清晰和量化投资数据验证的优势； 2. 量化初选，主观精选。 结合量化投资全市场覆盖、模型选股的优势和主观投资深入研究个股、精细跟踪 变化的优势 ； 3. 主观选时，量化选股 。 把主观的优势用在低频率出现的长期选时和风格轮动领域。 过去几年，少数派投资经历过低谷。重仓的蓝筹股遭遇逆水，有两年的回撤不小，尤其是考虑到其过去成立 多年十分突出的业绩所带来的高预期，压力可想而知。 最后这 ...