长鑫正式登场：今年A股最硬核IPO全拆解

在 2025 年末的 A 股市场，一场关于"硬核科技"的盛宴正进入高潮。 如果说国产GPU独角兽的接连上市是令人振奋的"前菜"，那么随着2025年12月30日长鑫科技正式 递交招股书，这场 AI 算力时代的"顶级主菜"终于正式登场。 作为今年科创板最受瞩目的 IPO，长鑫科技代表着中国 AI 算力最深层的"护城河"。 在 AI 大模型狂飙的今天，英伟达的GPU无疑是舞台的中心。但业界共识是：算力的上限不仅取决 于 GPU 计 算 有 多 快 ， 更 取 决 于 DRAM （ 动 态 随 机 存 取 存 储 器 ） ， GPU 的 每 一 次 计 算 都 必 须 由 DRAM内存芯片提供实时数据传输。 国产GPU大多属于Fabless（无晶圆厂）模式，即只负责设计，生产制造则外包给代工厂。这一模 式的优势在于轻资产，投入成本较低，但劣势在于生产环节不受控，在产能紧缺、地缘政治等情况 下，无法保障产品生产。 相比之下，长鑫采用的是 IDM（设计、制造一体化）模式。这意味着巨大的供应链安全性，在全 球地缘政治不确定的环境下，拥有自己的工厂意味着生产不再依赖外部。同时也具有设计-制造深 度耦合的优势，让长鑫能够更深层 ...