大模型纷纷上市：紧箍咒，还是补给站？

1月的资本市场突然对大模型公司变得友好起来。 通用大模型公司智谱科技在1月8日登陆港交所，紧接着MiniMax在1月9日挂牌交易。上市后，两家公司股价均不断上涨，今日智谱科技市值在913亿港元 左右， MiniMax 市值约为1128亿港元。 这句话能引发共鸣，原因在于它足够坦诚，大模型公司的主要矛盾，已经从"能不能做出来"，逐渐转向"能不能持续做下去"。 训练更强的模型、维持更大的推理服务、吸引更多用户、拓展更多行业落地，这些动作每一项都意味着持续成本。大模型公司的支出结构决定了它不可能 像传统互联网产品那样"先做用户、后做变现"，因为用户规模增长本身就会带来成本增长。 换句话说，它们面对的是一种类似于移动互联网时代的商业结构：增长越快，越需要钱。于是，上市成为一种更长期、更公开、更可持续的资本供给。 图片来源：视觉中国 几乎在同一时段，另一条融资消息来自一级市场：月之暗面完成约5亿美元融资，估值约43亿美元。 这三件事看似分属不同市场，合在一起指向同一个行业现实：中国大模型公司正在进入一个必须"补给"的阶段。它们需要一条更长、更稳定的资金补给 线。 如果把过去两年称为大模型行业的"速度竞赛"，那么从现在开 ...