数据点评 | 为何12月出口“再超预期”？（申万宏源·赵伟团队）

事件 ： 1月14日，海关总署公布2025年12月进出口数据，出口（以美元计价）同比6.6%、预期2.2%、前 值5.9%；进口(以美元计价)同比5.7%、预期-0.3%、前值1.9%。 核心观点：标价效应、新机发布与外需改善等因素，共同对12月出口构成支撑。 12月出口继续走强，反映结构性因素与总量性因素的共同影响。 12月出口同比（美元计价）较11月回升 0.7个百分点至6.6%。结构层面看，11月来人民币明显升值，而人民会推动美元计价的出口金额，测算标 价效应拉动12月总出口上行0.4个百分点；消费电子、生产资料出口明显走强，虽然受到手机新机发布拉 动手机出口影响，但也反映外需改善的趋势 （新兴经济体内需改善、美国补库） ，全球制造业PMI稳定 在50.4%。 国别层面看，对新兴经济体出口偏强，对欧出口走弱。 12月，泰国、越南、印度等地PMI延续高景气， 对新兴经济体出口同比较前月回升1.4个百分点至13.5%；其中对东盟、印度等地出口分别较前月上行 2.9、14个百分点至11.1%、22.1%；对非洲出口在去年高基数的影响下保持在21.8%的较高水平。对发达 经济体出口虽有回落，但基数走高下，对美出 ...