国泰海通｜宏观：结构性宽松继续——1月15日央行结构性降息快评

报告导读： 央行发布八项针对结构性货币政策工具的一揽子优化政策，总体来讲是一次兼 顾内外均衡的结构性降息，既有效呵护了国内经济的韧性，又能够延续人民币升值的趋 势。 1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行有关负责人介绍，根据当前经济金融形势需要，人民银行将推出8项政策措施（具体内容见图 1），进一步助力经济结构转型优化。 本轮一揽子政策主要针对央行结构性货币政策工具的优化： 包括全面下调结构性工具利率，合并同类政策工具额度，新增贷款额度向民营企业、中小企业、 科技企业集中，支持工具扩围，以及降低商办地产首付比例、提供汇率避险服务等相关举措。 我们认为本轮政策主要有以下含义或影响： 1）本轮政策是一次结构性宽松而非全面宽松， 核心目标是压降定向资金成本、扩大结构性工具覆盖面、加强对民营、中小、科技、绿色等"五篇大文章"相关 领域的支持力度，对总量流动性影响温和，主要释放出实体领域的定向激励信号。 2）大幅增强了金融机构使用结构性政策工具的激励程度。 使用成本方面， 2025年5月政策性利率（7天逆回购）已降至1.4%，甚至低于结构性政策工具的利率1.5%，此次将各类结构性货币政策工具利率调降2 ...