读懂铜：波动背后的供需关系 | 轻分享

预计阅读时间：4分钟 过去，市场称铜为"铜博士"，因为铜价作为宏观经济的灵敏先行指标，常能先于官方数据，敏锐捕捉并预示全球经济周期的 趋势转变。然而，当前的情况却有些不一样，全球的PMI仍在荣枯线挣扎，铜价却屡创新高。 背后的原因是什么？分析认为，核心原因在于实际供应的短缺，此外，铜价的上涨也受到关税、人工智能（AI）基础设施建 设和能源转型等投资叙事的驱动。 01 铜"爆发"的原因：供给约束 2025年以来，"铜博士"的价格持续创新高点。 来源 | 综合自mining.com、彭博新闻、高盛研究院 等 通常而言，铜价走势与全球经济周期密切相关。 然而本轮价格的快速上涨，其核心驱动逻辑更侧重于供需结构性矛盾——尤其是供 给端的多重约束， 使得传统经济指标对价格的解释力出现边际减弱。 1.供给中断 2025年，多个关键铜矿面临运营挫折，多个世界级核心矿山因自然灾害、安全事故等"黑天鹅"事件而被迫大幅下调产量指引。 3. 缺乏新的大型铜矿的发现 更高的价格可能会激励矿工投资新资产，但新铜源的发现速度正在放缓。根据标普环球的分析，1990年至2023年间发现的239个 主要矿床中，只有14个发生在最后十年内。新生产 ...