国泰海通｜银行：企业贷款投放前置，关注存款搬家趋势——2025年12月社融信贷数据点评

E. 未贴现银行汇票减少 1492 亿，同比多减 162 亿； 报告导读： 25 年 12 月社融信贷数据发布，企业贷款增长回暖，居民信贷需求仍待修 复；非银存款同比少减，或反映存款搬家趋势延续。 社融结 构拆分： 1 、社融增速： 2025 年 12 月社融增速 8.3% ，较上月下降 0.2pc ，剔除政府债券后的社融增速 6.1% ，较上月上升 0.1pc 。 2 、社融结构： 12 月单月新增社融 2.21 万亿，同比少增 6457 亿 。 其中企业贷款多增为社融主要支撑，政府债为主要拖累。 A. 对实体经济发放的人民币贷款增加 9757 亿，同比多增 1355 亿，主要得益于企业贷款贡献，居民信贷需求仍待修复； B. 新口径下企业债券融资净增加 1524 亿，同比多增 1683 亿； C. 表外融资方面，信托贷款净增加 680 亿，委托贷款净增加 307 亿，分别同比多增 529 亿和同比多增 327 亿； D. 政府债券净增加 6864 亿，同比少增 10702 亿；政府债发行节奏错位， 12 月政府债券同比少增。 信贷、存款增长情况： 1 ）贷款： 12 月新增人民币贷款 9100 亿元，同比少 ...