【广发宏观团队】技术进步两阶段的宏观效应

广发宏观周度述评（第48期） 广发宏观周度述评 （ 第1-47期，复盘必读 ） 内容 第一，技术进步两阶段的宏观效应。 在报告《新一轮技术变革的宏观分析框架》中，我们曾介绍过佩蕾丝 的"技术-经济范式"框架。按照这一框架，每一轮技术革命可进一步划分为"导入期"（Installation Period） 和"展开期"（Deployment Period）。在"导入期"阶段主要是技术的基础设施建设，技术的窄应用和商业模式 的探索；在"展开期"阶段主要是技术的宽应用，新的行业和产业形成，以及劳动生产率的提升。对于第一个阶 段来说，由于技术尚未大规模应用，但长期前景明朗、产业预期已经升温的背景下，往往会阶段性存在资产泡 沫；而关键要素成本的下降是量变催生质变的标志，它会带来通用技术的扩散，以及"展开期"阶段的到来。 从本轮人工智能、具身智能等代表性技术的基本特征来看，目前比较典型地处于"导入期"阶段，比如芯片仍处 于相对稀缺、产业上游仍处于高盈利的状态。 这里想要进一步探讨的是两阶段的宏观效应，即外生技术周期对于宏观面的影响： 在"导入期"，总量压力往往会阶段性有所上升，新旧产业分化逻辑上亦会有所扩大。一是新技术处于 ...