中金 | “稳市”机制研究系列（2）：两融制度调整强化“稳市”能效

点击小程序查看报告原文 1月14日，沪深北交易所午间宣布，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高到100%[1]，即最高杠杆倍数从2.25下降至2。当日午后A股 市场涨幅收敛，最近几个交易日结合其他监管举措，指数前期过快上行趋势明显收敛，成交高位回稳。1月15日证监会召开2026年系统工作会议，吴清主 席强调"坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头"，"坚决防止市场大起大落"[2]。我们认为两融制度优化调整结合其他制度工具，有助于强化"稳市"能效， 更有利于A股中长期健康发展。具体来看： 两融屡创新高，但规模占比仍处于合理水平。 2024年"924"以来，A股市场两融规模经历三次较快上行，分别是"924"到2024年10月、2025年6月至10月， 以及2025年12月至今。两融余额自2025年9月突破历史高点后继续上行，截至2026年1月16日A股两融余额已达2.7万亿元，续创历史新高。不过，虽然两融 绝对规模处于历史高位，但由于A股市场规模增长，我们认为当前两融余额的相对规模占比仍处于合理水平。 1）从市值上看， 截至1月16日，两融余额 占A股市场自由流通市值的2.63%，仍处于2014年以 ...