中金：美日国债风暴，YCC箭在弦上

点击小程序查看报告原文 开年以来，地缘风险和财政纪律问题加剧市场波动。近期日本政府计划推出减税政策，引发市场对日债可持续性的担忧，1月20日新发行的40年期日债利 率日内陡升超过25bps（6-sigma shock），升破4%的历史新高[1]。此外，当地时间1月17日，特朗普宣布对阻止美国获得格陵兰的8个欧洲国家自2月1日起 征收10%的惩罚性关税[2]，引发欧洲市场可能抛售美债的担忧，10年期美债利率当日走高5.1bps上破阻力位4.2%。1月20日，丹麦养老金Akademiker Pension宣布出于地缘风险、财政纪律和弱美元的担忧停止购买美债[3]，美国市场股债汇"三杀"，10年期利率一度突破4.3%。 美日国债风暴加速倒逼YCC 地缘风险和财政纪律性问题是去年以来美日国债多次同步大规模抛售的重要原因。 供给侧，财政纪律废弛导致债务加速大量发行。去年"大而美法案"超 预期快速通过，市场预估10年增加近5万亿美元赤字[4]，而本周高市政府提出的消费税削减计划可能每年增加5万亿日元的赤字[5]，我们估计约占2025年 日本GDP的0.78%。当前，美、日财政融资难、融资贵问题已较为明显，随着疫情后利率中 ...