国泰海通｜宏观：美元资产的“双击时刻”

美国"K型经济"背景下，美元资产的回撤极易引发特朗普在决策上的反转（"TACO"）。 在达沃斯论坛上，特朗普释放出与欧洲达成合作框架的 说法，并撤销关税威胁，欧洲议会随后宣称"重启对欧美贸易协议的表决程序"。美股随后反弹至周初点位，但黄金与白银等避险资产依然走强， 反映全球各国信任度下降导致货币体系分裂的中长期逻辑。 日本财政在稳利率和稳汇率的两难问题对美债产生了负向的外溢效应，日元升值是对这一负向影响的缓解，但无法根本解决市场对财政的担忧。 一方面，日元升值本无基本面支撑，反而会削弱出口竞争力，进一步拖累经济增长；另一方面，日元进一步升值或触发套息交易反转，对美债自 身的市场流动性也会产生反噬。 · 投资要点 · 美元资产迎来"双击时刻"：特朗普针对格陵兰岛的⾔论和关税威胁，以及⾼市早苗宣布提前解散众议院后引来的⽇债抛售，使得美元资产迎来 信⽤破裂和流动性抽离的"双击时刻"。 特朗普针对格陵兰岛的言论和关税威胁后，美元信用破裂交易重现。 特朗普把格陵兰议题抬到"国家安全与主权"的高度，同时对欧洲盟友抛出加 征关税的威胁，美股、债、汇一度出现三杀，美元与美债再次走出"死亡交叉"，黄金、白银避险资产走强，加密货 ...