数据点评 | 12月工企利润：8月故事再现（申万宏观·赵伟团队）

摘要 文 | 赵伟、屠强 联系人 | 屠强 耿佩璇 事件：1月27日统计局公布2025年12月工业企业效益数据，营业收入累计同比1.1%、前值1.6%；利润累计同比0.6%、前值0.1%。12月末，产成品存货同比 3.9%、前值4.6%。 核心观点：12月利润明显回升，更多源自其他损益项的拉动，与8月利润表现相近。 总体：12月利润同比有所回升，主因并非营收和成本率的贡献，反弹较大的是其他损益，与8月走势较为相近。 12月工业企业利润当月同比回升18.5个百分点 至5.1%。从影响因素看，利润率对利润增速的拉动上行21.7个百分点至8.6%；其中成本率贡献较小，而其他损益项等短期指标对利润的拉动较大，较前月上 行23.4个百分点至18.3%。与8月情况相似，彼时其他损益等对利润同比的拉动也较前月大幅上行24.8个百分点至18.3%。 行业：12月个别行业利润走强对本月利润的拉动较大，背后或与其他收益等短期指标改善有关，也与8月行业层面的利润表现相似。 12月，有色加工、煤炭 采选等行业利润大幅回升，单个行业利润拉动整体利润回升5.7、4个百分点至5.4%、1.8%。从影响因素看，上述行业的营业收入、成本压力并 ...