深扒Minimax与智谱：大模型，到底是怎样的生意模式？

以下文章来源于海豚研究 ，作者海豚君 海豚研究 . 有灵魂的思考，有态度的研究！ 本文来自微信公众号： 海豚研究 ，作者： 海豚君，原文标题：《深扒Minimax与智谱：大模型，一 场算力强度与融资耐力的残酷绝杀？》，头图来 自：视觉中国 2026年初ChatGPT发布三年之际，中国两大AI大模型创业公司Minimax和智谱几乎同时，均以约60 亿美金的估值上市，且上市后都以暴涨带动整个AI应用的普涨行情。但同时，扒开两个大模型公司 的报表，都是"亏无止境"的面相。 一边是全球大模型疯狂卷价格、出现越来越多的大宗商品 ， 一边是模型无底洞的研发投入，但同时 还有这种上市即翻倍的盛景。冰火交织下，海豚君一直的疑问是大模型到底是一种什么样的生意。 这次，海豚君就结合两个上市的公司数据，来认真探讨一下这个问题： 大模型到底需要怎样的投入要素和密度？ 以下是详细分析： 一、拔高的收入、惊悚的投入 两个大模型公司Minimax和智谱，都是"短小精悍"型——人手少、产品迭代快，收入增长快。人数到 2025年下半年没超一千人，收入零起步，两三年年化收入都在快速迈向一亿美金。 但到了支出层，再高增的收入，在凶猛的投入面前也相 ...