中金 • 全球研究 | 特朗普政府药价改革背后的因与果

中金研究 特朗普自2025年1月再次就任美国总统以来多次表示将采取措施推动美国药价降低，其多项举措与药企直接相关。根据ICER的报告，相比于2022年， 2024年经通胀调整后的新药标价（中位数）提高了24%，新药净价（中位数）提高了51%，药企的定价权依旧强势。总的来讲，我们认为，美国的高药 价与医保支付体系、PBM盈利机制，以及药企的定价权等因素密切相关，当前各方利益博弈之下，特朗普政府药价政策的实际效果与推进节奏存在不 确定性，影响相对有限。 点击小程序查看报告原文 美国医保体系的发展历程及现状 医疗服务成本高，医保覆盖率偏低 美国作为一个没有建立全民公共医保的发达国家，其以私人医疗保险为主体，市场力量为主导的医疗体系是一把双刃剑：一方面，通过市场竞争，将资金 与科技优势转化为医疗技术的发展，进而实现医疗产业的升级；另一方面，也导致当前美国医疗体系呈现出医疗服务成本高，医保覆盖面偏低，且医疗服 务效率有待提高的问题。 图表1：美国总医疗支出及其占GDP比重（1960-2023） 资料来源：CMS，中金公司研究部 ► 医疗服务成本： 在美国医疗总支出中，个人健康护理支出占绝对比重，其中，医院护理、专业医疗 ...