降息暂缓，前紧后松——1月美联储议息会议解读【华福宏观·陈兴团队】

报 告 正 文 如期按兵不动。 本次议息会议中，美联储结束了自2025年9月以来连续三次降息操作，将利率稳定在3.5%-3.75%的目标范围内，符合预期。其中，有两位美联储理 事投了反对票，米兰（Stephen I. Miran）和沃勒（Christopher J. Waller）认为应该降息25bp，沃勒也被市场认为不支持降息，便会失去竞争美联储主席的机会，其他 10位理事均支持停止降息，内部分歧不大。 3月大概率延续按兵不动，鲍威尔在本次新闻发布会上表态明显偏鹰，对经济增长前景乐观，对劳动力市场的担忧减弱，若一季度失业率未出现进一步走高，美联 储大概率不会进一步降息。关于资产购买，美联储维持现有资产负债表操作，继续购买短期国债以保障市场流动性。 我们认为，一方面，失业率回落和薪资增速反弹是亮点，12月新增就业继续减少，11月职位空缺数、空缺率均创新低，表明就业市场继续承压。通胀有继续走低的 驱动，住房通胀大趋势仍在放缓。另一方面，美联储持续降息后，对经济的提振效应开始逐步显现，美国经济有望迎来阶段性企稳。 鲍威尔在新闻发布会中表示，就业市场经历了几个月的逐步走弱之后，劳动力市场可能趋于稳定，结构上劳动力供 ...