中金：重视期权市场信号与风险管理

Abstract 摘要 点击小程序查看报告原文 期权IV情绪指标择时准确度高 2025年以来，市场整体步入上涨周期，但中间亦有波折。在市场震荡期，我们样本外跟踪期权隐含波动率（Implied volatility, IV）情绪指标发现，该指 标对于周度到月度频率的涨跌判断有较高的敏感度和准确率。在2025年8月底，11月中及时提示市场情绪变化，并发出相应调整信号。 2025年样本外 （2025年4月以来）实现32%的策略收益，相较于中证1000指数本身实现15%的超额收益。 期权策略可有效管理组合风险 除了提供市场交易情绪信息，作为具有独特收益结构的衍生工具，期权能帮助投资者在保留上行收益空间情况下，对冲下行风险，提升收益风险比。我们 2025年在衍生品月报系列中持续跟踪了多种期权组合策略，2025年表现较好的策略为卖沽策略， 该策略在中证500、中证1000、科创50ETF期权上均有较 好表现， 2025年超额收益为8.7%、9.6%和3.5%。其他策略如备兑策略和保护性认沽策略在2025年整体上涨环境下则难以跑赢指数或ETF本身，但长期来 看这一类对冲策略都充分起到了平滑收益曲线，提升夏普比率的作用。 国 ...