【广发宏观吴棋滢】财政：12月收支变化与2026年开年预期

第四， 2025年税收分项增长较快的一是印花税（同比24.1%，其中证券交易印花税同比57.8%），反映资本市场活跃的带 动效应；二是个人所得税（同比11.5%），其背后与税收监管政策的调整，以及股权转让和上市公司分红增加带动有关； 三是外贸企业出口退税（同比10.7%），背后是2025年较好的出口表现，不过这一数据已较2024年有所放缓。2026年1月 8日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》。从财政支出端看，2025年社保就业、环 保、卫生健康、科技支出增速靠前，其中社保就业主要构成为养老保险补助与缴费；而基建三项均为负增，分别是农林水 事务（-13.2%）、城乡社区事务（-5%）、交通运输（-0.7%）。 第五， 2025年的另一特征是狭义财政收支分化。尽管下半年财政收入总体表现较强，但支出则在下半年表现偏弱，这为 2026年留下一定空间。上半年一般公共预算支出累计同比3.4%，全年支出同比1.0%。支出完成度96.8%亦弱于收入端的 98.3%。收支分化的结果是狭义财政收支差额仅为预算的92%，理论上可节省财政资金约5800亿元可用于2026年初，考虑 到12月财政支出也 ...