中金：谁在买，谁在卖？

市场交投情绪明显改善，成 交 额连创历史新高。 去年下半年以来，A股市场震荡上行，12月中旬以来市场明显走强，上证指数实现17连阳再创近十年新 高。期间市场活跃度持续提升，年初以来日均成交额超3万亿元，平均换手率5.7%，处于2015年之后资金面最为活跃的阶段。其中1月14日，A股市场总成 交额3.99万亿元，创历史新高，以自由流通市值计算的换手率达到7.4%，为2024年10月以来最高水平。近期市场出现过快上涨后，监管部门表态"防止大 起大落"[1]，两市成交额小幅缩量，但仍处于较高水平。 资金驱动市场上行的特性较为明显，关注A股资金面变化和市场含义。 我们在2025年7月发布的 《A股资金面的五大变化和市场含义》 中提出，需要重视 从资金面视角理解市场变化。去年下半年至今A股市场主要指数表现较好，各类资金共振入市，资金驱动股市表现的特性凸显。结合近期资金面表现， 融 资余额续创历史新高以及股票型ETF波动为A股资金面两大突出特征，外资回流以及中长线资金加速入市也成为推动市场表现的重要影响因素。具体分各 类投资者来看： 点击小程序查看报告原文 ► 两融资金&私募基金：高风险偏好资金先行，融资余额及私募仓位明 ...