【招银研究】黄金短跌不改长牛，A股二月胜率占优——宏观与策略周度前瞻（2026.2.2-2.6）

海外宏观策略：沃什提名扰动市场，黄金短跌不改长牛 上周市场经历巨震，前半周在美日可能联合干预汇市传闻的影响下，美元急速下跌，弱美元叠加地缘政治冲 突，黄金大幅上涨一度逼近5,600美元/盎司。后半周在美日否认干预传闻，以及特朗普提名沃什成为下一任美 联储主席的影响下，美元止跌反弹，黄金急速下跌，上周五伦敦金单日跌幅超过9%。美债走势稳定，人民币 小幅升值。 美债方面，市场对沃什的鹰派定价稍显过激，货币政策宽松仍将是2026年影响美债市场的核心利多。 随着美 债10Y利率反弹至4.2-4.3%，配置价值已经凸显。不过考虑到美国经济韧性，中短债的确定性或将优于长债， 建议维持对2-5年期美债的配置。对于以人民币购买美债的投资者来说，为规避汇率波动，建议优先选择锁汇 类产品。 美股方面， 上周美股小幅上涨，标普500指数上涨0.3%，纳斯达克指数下跌0.2%。周中科技巨头（如 Microsoft）领跌，受AI投资支出高企、回报不确定性和供应链约束影响。展望未来，我们认为美股正在完成基 本面整固，正为下一轮上涨积蓄动能。降息预期下调的风险已得到较充分的定价，而企业盈利在加速扩张。美 股企业盈利不仅强劲，而且更具广度。 ...